Джеймс Левин в 2012 г. инвестировал более $7,5 миллиардов в «структурные кредитные» долговые инструменты. На тот момент это была четверть средств под управлением Och-Ziff. Стратегия себя оправдала. В 2012 г. группа трейдеров, которыми управляет Левин, заработала $2 миллиардов, либо 25% дохода до выплаты комиссионных. Не исключено, что это была наилучшая сделка на Уолл-стрит в 2012 г. 14 трейдеров заработали больше половины прибыли Och-Ziff от торговых операций, составившей $3,4 миллиардов, поведали WSJ люди, знакомые с ситуацией в компании. В Och-Ziff работает 468 человек.
Och-Ziff не единственный игрок, покупавший в 2012 г. инструменты с ипотечным и другим долговым обеспечением. Этот рынок упал в кризис, но в начале прошедшего года к нему опять появился энтузиазм — совместно с оживлением в жилищном секторе США и вкладывательным спросом на вложения с высочайшей доходностью. Заработать солидный доход в 2012 г. удалось Baupost Capital Сета Клармана, DoubleLine Capital Джеффри Гундлаха и LibreMax Capital Грега Липпмана. 10-ки более маленьких хедж-фондов, в числе которых, к примеру, SkyBridge Capital, тоже окончили год с неплохим результатом. Но ни один из этих инвесторов не делал такую огромную ставку на структурные инструменты, как Och-Ziff и Левин.
«Это не театр 1-го актера, но мы считаем его звездой», — гласит про Левина директор вкладывательного отдела Нью-Джерси Тимоти Уолш. Управляющий пенсионными средствами инвестировал $500 млн в фонд Och-Ziff, покупавший ипотечные кредиты, и заработал на этом 35% годичных.
Левин тесновато работает с директором Och-Ziff по инвестициям в США Дэвидом Виндрайхом и основоположником компании Дэниэлем Оком. Он познакомился с Оком, будучи студентом, — учил его отпрыска кататься на аква лыжах в летнем лагере. Левин закончил Гарвардский институт, где обучался программированию. Конкретно Ок посодействовал ему получить первую работу в Sagamore Hill Capital Management, поведал WSJ человек, знакомый с этой историей. Потом Левин был аналитиком по подешевевшим долгам и статистическому арбитражу в Dune Capital, а с 2006 г. трудится в Och-Ziff.
До кризиса структурные долговые инструменты интенсивно брали банки. Но после вступления в силу закона Додда — Фрэнка они были обязаны очень уменьшить либо даже закрыть отделы, торгующие на собственные средства. Из-за этого сейчас все доходы на этом рынке достаются хедж-фондам и большим паевым фондам, говорят трейдеры. «Конкуренции хедж-фондам сейчас нет», — гласит директор по инвестициям SkyBridge Рэй Нолт.
В будущем рассчитывать на таковой же доход не стоит, предупреждают некие большие инвесторы, — у структурных инструментов больше нет такового потенциала роста, какой был год вспять. Фонд Elliott Associates Пола Сингера был в числе тех, кто рано вышел на этот рынок, но в последнее время уменьшил позиции, говорят люди, знакомые с ситуацией в нем.
Тем не наименее 24% вложений Och-Ziff в начале 2013 г. по-прежнему приходились на структурные инструменты, что ненамного меньше уровня 2012 г.
Рынок довольно ликвиден, чтоб при необходимости закрыть такие позиции, молвят другие игроки. У SkyBridge на данный момент 40% активов приходится на структурные инструменты по сопоставлению с 13% в начале 2012 г. «Рынок еще может стать даже лучше», — считает Нолт. По его словам, независимо от того, будут ли структурные инструменты дорожать либо дешеветь в наиблежайшие месяцы, «они по-прежнему приносят симпатичный доход» инвесторам, которые держат их до погашения.
WSJ, Татьяна Бочкарева, 12.04.2013